经历2021开年以来开门红行情之后,A股再度陷入震荡调整态势,同时在板块与行业的快速轮动分化中,显著加大了选股投资的难度。在这样的背景下,善于掘金结构性行情机会的基金经理,在不同周期斩获颇丰,以持续向好的业绩表现获得了投资者青睐,鹏华中生代基金经理袁航就是其中的典型代表。据银河证券数据显示,截至1月15日,过去一年和过去两年,沪深300指数涨跌幅分别为31.37%和72.28%,而袁航执掌的鹏华先进制造(000778)同期净值增长率分别达73.66%和182.45%,为投资者创造持续稳健的历史回报。
拉长时间维度来看,过去三年,上证指数涨幅仅为2.25%,而鹏华先进制造以同期118.57%的净值增长率在同类基金中排名居前;过去五年,上证指数涨幅仅为14.19%,鹏华先进制造以同期180.86%的净值增长率显著领跑同类基金平均净值增长率161.81%。值得一提的是,该基金自2014年11月4日成立以来的5年多时间里,一直由袁航执掌,期间累计净值增长率高达250.80%,远超同类基金各自成立以来的平均净值增长率128.28%。此外,无论短期、中期还是长期,该基金均显著战胜了沪深300指数的同期增长率。
在不同周期业绩表现俱佳并非偶然,而是源自基金经理袁航对投资的深刻理解,对价值投资的长期坚守,以及对市场的有效把握。袁航的选股逻辑有两个前提,一是公司的产品或服务具备强持续性,二是上市公司要能为股东积极创造价值。围绕这两个前提,袁航总结出了三个具体的选股标准,首先在品质维度,公司的竞争力是不是足够强,是不是具备区别于行业内普通公司的特质;其次,在成长性的角度,公司的业绩能否实现高质量的增长;最后,看公司的估值是否合理或者偏低,“中长期看,买入个股的收益主要取决于两个方面,一是标的资产中长期的业绩增长空间,二是买入时的成本,如果以非常贵的价格买入资产,则未必能实现很好的收益,不能以钻石般的价格买入黄金。”
从投资管理的全过程来看,袁航偏重于从价值投资的角度去把握公司个股的价值,擅长通过四个步骤遴选公司、捕捉牛股。首先,基于商业模式等多重基本面因素详尽了解公司;其次,通过深入分析护城河的深度、宽度及体现形式来全面评估企业的竞争优势;再次,结合公司基本面评估内在价值,衡量安全边际;最后,通过中长期持有享受企业内在价值的提升和复利增值,同时减少短期频繁交易和择时失误产生的成本。在多年投研实践中,袁航的投研能力圈不断拓展,展现出丰富多元的特质,对所涉行业均有深入研究。目前,袁航投资能力圈覆盖先进制造、大消费以及大金融这三大核心领域。
据了解,袁航具有12年证券从业经验,6年基金管理经验,现任鹏华基金权益投资一部副总经理。在基金组合管理中,袁航研究深入,持股稳健,持仓周期偏长,换手率远低于行业平均水平。从投资风格来看,袁航偏重于均衡型价值成长风格,持仓股票多为中大盘优质成长型蓝筹企业,立足于在中长期取得显著的绝对收益,投资风格不漂移。从既往披露数据来看,袁航管理的组合历史持股中超过80%为中大市值股票,超过60%为价值成长型个股,重仓股分布在多个行业,具备在不同领域获取阿尔法的能力。其最重的持仓行业占比不超过30%,投资中并不局限在单一领域下注,尽管舍弃了阶段性业绩的爆发性,却实现了组合的均衡和中长期业绩的稳定性。
针对未来看好的投资方向,袁航表示,中长期看好的优质个股集中在三个方向:一是大消费,包括家电、汽车、食品饮料,其中家电行业本身具备非常强的需求存在基础,业绩增长受益于经济复苏,同时估值水平具有一定的提升空间;二是大金融,包括银行、保险,金融业作为顺周期板块,在经济增长背景下估值体系具有一定的重估空间;三是高端制造,包括一些竞争力比较突出、业绩增长比较确定的制造业细分龙头。
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